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证券的本质是企业债权股权等的虚拟化、信息化，按照金融学的理论，债券股票的价格应该是其对应的未来现金流的贴现值，涉及到的参数因素繁多，且大多没有准确的数字可供直接使用，现实中的各类经济数据仅供参考，利用这些数据参数计算证券价值自然是近似值。所以该理论的最大作用是向人揭示证券的内在价值规律而非让人精确计算出其内在价值。
证券市场由证监部门、投资者、市场无形之手三极构成。单一的投资者往往存在人力财力物力的局限，也因为分散投资的必要性，往往在一只证券上的投资额有限，他们不会、不能、不至于长期、实地跟踪考察一家证券发行企业的实际经营状况，往往仅凭企业披露的经营信息、借鉴第三方评级机构的调研报告对各只证券作出最合理的价值估算、走势评估和投资决策。而企业因为存在信息不对称优势以及造假的极大利益诱惑，存在极强烈的信息造假冲动，而抑制这个冲动正是我们证监会存在的最大原因。
所以证券市场在根本上是建立在证券发行公司所披露的信息基础上，只有企业所披露的信息有充分的真实性、充分性、及时性和保密性，证券投资者才能对其作出最客观合理的估值和投资决策。证券的市场价格是整个市场博弈的结果，绝非单一投资者所能决定的，而促成这个过程和结果的就是市场无形之手——大数法则：只要证券市场参与者足够理性数量足够多、自由度足够高、时间足够长，证券就会形成正确合理的价格和走势。
这就为我们券市场的建设发展证指明了道路：
证监会当界定证券市场证监部门、投资者、市场无形之手三极的职责，做好自己的本职工作，严厉监督上市公司所披露信息的真实性、充分性、及时性、保密性以及二级市场的反操纵；
大力大量培育高素质专业的投资者、投资机构和第三方证券评级机构；
减少证券市场交易税费成本，最大限度激活市场活力，制订更合理高效的证券交易、发行和退市规则以充分实现证券市场的价格发现能力；
降低企业证券发行门槛和税费，充分实现证券市场投融资、资源再配置功能。让投资者有更多的投资选择和机会，自行甄别证券的优劣、评估证券的内在价值和走势，让市场无形之手——大数法则——去决定证券的价格、涨跌、发行和退市，实现优胜劣汰。而非让证监部门越俎代庖去判别企业的优劣、评估证券的内在价值、决定证券的发行和退市。
上饶市 郑风云
二零一三年十月二十九日
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发表于 2024-10-16 05:47:18